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日志

我在2018戊戌年深秋对于经济趋势的思考、展望5(原创)

已有 50 次阅读2018-10-18 10:32 |系统分类:原创博文 | 宽屏 请点击显示宽屏,再点击恢复窄屏 | 动漫全图 如只见部分动漫,请点击显示全图,再点击恢复窄图

绵绵思远道---2018戊戌年深秋对于经济趋势与背景的思考、展望5(原创)

第十八道 (上)


  背景材料

中国居民负债与GDP的比,在过去十年中伴随房产泡沫快速上涨。

   美国私人债务占GDP的比在2008年爆发次贷危机前的十年中美国的这一比率有大幅的上涨。

  2008年以后的十年就不同了。对比美国我们发现,在同一时间,美国的这一数据从170%下降到了150%,而中国则从120%上涨到了210%,无论从上涨的速度,还是到达的高度上来看,都几乎是前无古人的。除了一个国家,就是1990年的日本。

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 笔者旁白说:这就是说,经过十年击鼓传花(为什么会发生击鼓传花,原因很复杂,汉奸带路党贪官污吏都跑不了责任),美国终于把2008年次贷危机成功地转嫁给了我国。

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  笔者划重点:可持续繁荣=可持续竞争力!这就是基本原理,那么什么是可持续竞争力呢?诸位自己想!我的一个背书是---可持续繁荣=可持续竞争力=国家凝聚力或者国家与国民之间的互信和双向信用


  由于经济竞争力持续下滑,投资收益率不断下降,最终会导致资本外流,因为此时投资别的国家可以获得更高的风险收益比(承担更小的风险或者获得更高的收益)。

  而资本外流最直观的表现就是外汇储备的下降,从2014年到2016年年中,我国外汇储备大幅下降一万亿,最终因为资本管制的加强而得以被抑制。

  笔者说这里就涉及到部分国民对于国家的信任度了,别怪国家后来为什么加强离岸管制到严厉苛刻尺度!

  中国的私人债务占GDP的比目前是全世界最高 —— 超过210%,超过了2007年美国的170%,仅次于1990年日本的220%。而后两者分别导致了大萧条以来最严重的两次经济危机。

  私人债务又包括企业债务和居民债务。

  中国的企业债务高居世界第一。不过居民债务不算特别高。但是问题在于,中国居民的收入占GDP的比也很低。所以如果我们算居民债务与可支配收入之间的比,根据海通证券首席经济学家姜超的计算,已经达到了90%,如下图,而美国的这一数据在2007年曾达到过120%,日本在1990年曾达到过100%。所以说如果居民债务还没有到极限的话,应该也快了。而且还要考虑到我国社会福利不如美日两国,所以居民在举债的时候顾虑会更多一点。


可以看出,中国的政府债务(中央+地方)还是很低的。需要注意的是,我们知道地方政府有很多融资平台,这些债务都被算在企业债务里了,而没有算在地方政府这里,所以地方政府债务有所低估,企业债务有所高估。

  不过政府债务并不是我们关注的对象,因为不管发生什么,危机时政府是一定会救市的,政府一定会增加债务。但是我们已经知道了,危机爆发的原因是私人债务达到了极限,所以不管政府怎么做,都很难让债务已经达到极限的私人部门重新开始积累债务。

  因此综上所述,可以说目前中国的债务很可能已经非常接近于极限了。

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  所以在理想状态下,政府是不可能保汇率的,让它跌一跌对中国有很大好处。

  在所有债务危机的案例中,最终政府都会选择印钞,(由政府)借钱大搞投资以及让货币贬值。那些行动越快的国家,恢复的也越快。

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  因为如果在债务危机中政府还去提高利率的话,只会导致资产价格更快的下跌,债务收缩的更快,收入下降的更快,形成更加恶性的循环。因此不管政府最初是怎么想的,包括那些想保汇率的国家,最终都会放弃,因为提高利率紧缩经济对人民来说实在是太痛苦了。

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  我划重点就一句话:

  就是你们看到的国庆长假现实----中国政府在国庆长假后第一天,宣布今年第四次降准(宽松哦,跟加息是相反的),而不是跟着美国加息(提高利率),也就是说中国政府的降准不是为了保房价,保护地产泡沫 (因为中国政府知道房地产泡沫,无论保还是不保都会破,现在让它自然破裂,但破裂得慢些缓和些),而是为了把更多的货币投给真正代表国家竞争力的制造业、农业等实业作为促进它们创造真正财富的引擎和润滑剂、能量。
  到这里,你必须明白“货币”实际上包括“货”和“币”两样事物----宽松政策增发的钞票本身是“币”,“币”只有和真正的物有所值的“货”绑定(这个绑定过程就是投资与生产、再生产),才可以实质性地达到甚至超越其面值,变成真正的财富,而不是一张纸。

  实业就是“币”这条小鲤鱼成为名副其实的“货币”这条蛟龙的必须越过的龙门,实业等可持续竞争力也就是一个国家真正可持续繁荣的唯一依靠。


第十八道(中)

 我再分析一下去杠杆化,我国眼下最重要的财经调控进行时。注意,本番我要讲到我心里很重要,但是天涯跟风短视的人(多半由于不懂金融知识或者文化底蕴不够)自己想不到的关键词~我兔手里天下第一的美国国债,我们是美国的大债主。
  “去杠杆化”是指金融机构或金融市场减少杠杆的过程,而“杠杆”指“使用较少的本金获取高收益”。

  我一句话说得更明白,这就是迫使企业和个人抛售以不动产为主的资产,以减少企业和个人债务的过程。

  去杠杆的目标是用金融手段维持繁荣的趋势,让泡沫破灭的副作用尽可能缓和。
  所以笔者告诉您们,去杠杆的途径,也就是维持繁荣的三种金融手法~
  第一,紧急期用猛药,增发货币,比如降低利息或降低准备金(降准),让人民币合理下跌,对冲掉对方的加税,保证我国企业出口产品的价格优势,同时制造业农业等实业获得足够现金流,维持再生产。但增发的货币必然带来通胀,导致商品涨价,稀释国内人民手里人民币的购买力~这个时候为了稳定政治经济中最要紧的因素和基础,即民心,国家必须平抑物价,不可能所有东西都不上涨,那就不是大幅度增发货币必然的通胀了,而是智慧地选择让关乎民生的刚性需求,柴米油盐酱醋茶,衣食住行等,不涨价,1949~1956年,即使我们一穷二白,陈云陈毅等在以我的家乡上海为主的南方,李富春等在东北华北,都成功推行了这条。这些天我们所见也是如此。

  但这只可以是短期调控,维持繁荣,抗击萧条的猛药,有效,但长期用副作用会很明显~最不安的是货币安全,即如何让人民币刚好跌到有利出口又不跳水,即货币安全感,这个话题我后面谈到美国国债时候还会说。如果后者丧失了,就会进入1948~1949年国民党政府治理下我国,1997年泰国,后来阿根廷委内瑞拉土耳其等的绝对通胀,一切物价包括刚性需求飞涨,唯独房子等不动产狂跌。

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  第一急救但不能长期的金融去杠杆,抗萧条,维繁荣的调控途径原理八完了~就是现在我们国庆长假前后看到的政府力度手笔。

  那什么是长久可用的刺激繁荣富强的调控途径?有二。

  第二,大幅度减免税~给本国企业减税也等于提高成本价格优势,对冲别国对我国产品的关税。同时还可以对冲别国在关税以外设的专利壁垒。再,减税减负也等于增加企业的资金流,即输血。同时,还可以治理国税地税双汇时遗留的地方政府乱花钱引发的腐败和地方政府局部财政危机,加强中央集权!减税唯一的坏处是政府的财政规模增长趋势放缓(但政府还是大政府,财政规模的底子好),也就是所言的政府要过紧日子。这样是真正走向国富民强的途径~前面说过,我国经济的货币引擎来自于大政府财政以及亿万人民的勤劳储蓄,减税等于增加了人民这个蓄水池的财富,嗯,藏富于民,暂时减少了政府这个蓄水池的财政增效,不过,加以现在我们所见的强势政府治理下的严厉离岸监管,防止资本外逃举措,肉还是烂在咱们中国这口锅里。

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  现在大家明白了,减税是国家向人民和企业割肉输血。

  现在说第三途径,也就是第二个维护繁荣的金融长效药,发行国债。

  首先我们要明白,增发货币(表观效应是让人民币合理贬值)也就是国家通过央行印钞来向全体人民举债的过程~求全体人民向国家输血,然后国家用公权力把增加的血液集中调配去补那些必须补的,紧急的经济伤口。利弊我前面说了。
  发行国债也是国家向人民举债求输血的举措,但国债更安全回报更好。因为,国债的目标不是为了补正在流血溃疡的伤口,而是为了给国家健康成长的肌体平衡营养,增加元气,提高免疫力,同时国债还是人民与国家机器之间的信心和信用纽带,有利于增加国家凝聚力。
  最技术的,同样是举债,印钞降准降息都是增发货币,有通胀之副作用,而国债是回收货币,无通胀的副作用。通缩?嗯,央行不是吃干饭的,国债的发行政策与规模额度都会考虑消除通缩风险的。

第十八道(下)

  说完了我国国债的前瞻,来看中华家手里天价的美国国债。不错,我们是美国最大债权人,到底哪天露出黄世仁和杨白劳本相,咱坐看美国最后识相与否了。
  现在美元强势,美国国债就是我们手里大宗美元资产。
  以往直到现在土耳其,那些欠美国钱的外债国家随时可以被割韭菜,但美国这个世界惯犯的大外债国家一直过得滋润,为啥,一靠军事霸权,二靠印钞机上的美元霸权。
  现在,假如兔子要老鹰还债~它真敢把航母军舰开你家门口龇牙赖账?它可能想狡猾狡猾地还给你增发的绿票子,我们就可以跟它说不要绿纸头,谈关税,要黄金,要石油要粮食等可以囤积的(其实是,战略物资,嘘嘘,中华家的兔子们小声些)物资。
  再干脆些,我不是为了出口优势让我家人民币贬值了么,又担心美元强势会增加贬值后的人民币货币风险~美国国债在我们手里,就是人民币的储备金本位之一!再不然那我可以抛售我手里的美元资产即美国国债,瞬间拉低美元势头,让人民币和汇率合理回升一个幅度嘛。
  嗯,办法总是比问题多。愿你象楼主小姐姐我一样对可爱的中国充满自信。

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  衍生的一些花絮:
  先谈谈与国债耦合的通缩效益及与降准降息耦合的通胀效应。
  关于笔者可以预见到不久的将来,我国发行国债的国策。我在前面写道
  “最技术的,同样是举债,印钞降准降息都是增发货币,有通胀之副作用,而国债是回收货币,无通胀的副作用。通缩?嗯,央行不是吃干饭的,国债的发行政策与规模额度都会考虑消除通缩风险的。”
  “发行国债也是国家向人民举债求输血的举措,但国债更安全回报更好。因为,国债的目标不是为了补正在流血溃疡的伤口,而是为了给国家健康成长的肌体平衡营养,增加元气,提高免疫力,同时国债还是人民与国家机器之间的信心和信用纽带,有利于增加国家凝聚力。”

  为何从长期的金融调控政策来说,发行国债、减税比眼下急救药的降准降息要利好,也是更负责任的国家行为?
  政治意义我已经说了,不赘述。只从金融技术角度讲。同样是国家通过央行(也许还有四大或五大险)向民众大面积举债,但是降准降息是增发货币,必然耦合的通胀处理有难度----即如何把通胀带来的物价上涨控制在合理范围内,让柴米油盐衣食住行,生老病死教育等刚性需求价格不涨甚至下跌,来增加国家凝聚力和人民的积极性。物价上涨是必然的,但哪些东西不让涨价,就是国家大政府的职责和能力了。比如有人在天涯首页抱怨说,国庆节前后西红柿涨到了六块钱一斤、、、、、、、
  但你咋不说,在2018年10月8号宣布降准(增发宽松的货币政策)前后,譬如上海及苏南地区的青菜、葱姜蒜、五谷杂粮(我的最爱)、猪肉、鱼虾河鲜、鸡蛋等都显著降价了呢?
  同样是蔬菜,人民可以不吃西红柿,但不能不吃青菜---青菜就属于蔬菜领域的刚需产品。
  同样是肉类,除了个别少数民族外,猪肉对于绝大多数人民就是肉类里的刚需。

  至于水果,除了苹果及部分柑橘类水果外,大部分水果都属于高GI(血糖生成指数)食品,并非有利于减肥、有利于防止糖尿病的那么健康食品---不要忘记我们的主食稻米已经令我们的基础GI高于其他非稻米主食民族,而且水果的矿物质维生素含量跟蔬菜根本没办法比。
  所以相对水果而言,蔬菜才是刚需。
  嗯,我是医生出身,我负责任地说,基本上我平常不离的水果就是四季苹果加秋冬大枣而已。

  但无论如何在增发货币的金融去杠杆(去除企业和个人债务,同时也增加了国家的债务)手段实施时候必然伴生有通胀和涨价,精确调控哪些地方不涨价技术难度和可持续性相当高,这就决定了这只能是急救猛药。

  反过来,同样是国家向民众举债,发行国债是长效药,它从技术上说是回收货币(将来兑现到期国债时候才是释放增加货币),这样耦合的效应是通缩。对于一个十四亿人口,跃跃欲试跳出中等收入陷阱,意欲走向国强民富的中国来说,合理幅度的通缩未尝不是好事。

  什么是通胀---我告诉你,就是买方的购买力不足导致的卖方生产过剩;

  什么是通缩---我告诉你,就是买方的购买力旺盛导致卖方的生产供应不足或者说供不应求。
  显然,发行国债能够带来的合理的通缩就是我们日思夜想的应对贸易战的终极堡垒---巨大的十四亿人国内市场的内需!你美国最多也就是卡拿我们的国际贸易,但我们在我兔子自己家里幅员辽阔的国土与市场上的生产、买卖和流通,你管得着吗,通过我们自己的国债政策照样可以累积GDP财富增效。

  然后我们再合理买卖手里的美国国债,调控美元与人民币资产在我们金库里的比例(注:达到这个目的,汇率不是唯一的法宝,免得美国人再锁定我们是汇率操纵国家)到合理化,外汇储备与人民手中的人民币购买力双优化,这样一来把自己巨大的国内市场通过有为政府的采购等措施紧紧抓在产业门类齐全的实业大国--中国自己手里,只怕那时候美国等列强跪求进入呢;二来,人民的购买力与福利提高了,人民也欢天喜地!


  中国政府和中国人民的中国梦完全一致----就是用我们自己的力量和资源实现人类历史的奇迹,九千万精英的执政党党内民主+依法治国前提下的中央集权+十四亿人口的高福利加勤劳工作型创新型繁荣富强国家。

  什么是现在世界上最典范的高福利加勤劳工作型创新型国家富强现代化法治国家----瑞士!而瑞士国土面积只有中国的二百四十分之一,中国人口是瑞士的170倍。
  也就是说我有生之年有望看到我们在中华自己的国土上营造出相当于200个瑞士的国庆民富繁荣的现代化法治社会。

  为了这个并不遥远的梦想,中华家值得为之文韬为先,武略打底,咬牙奋斗。

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