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日志

吴晓灵:在泡沫中狂欢的日子不多了!

热度 2已有 86 次阅读2018-9-15 15:19 |系统分类:热点杂谈 | 宽屏 请点击显示宽屏,再点击恢复窄屏 | 动漫全图 如只见部分动漫,请点击显示全图,再点击恢复窄图

近日,原央行副行长、清华大学五道口金融学院理事长兼院长吴晓灵,在2018年毕业生庆典上做了题为“认清大势,提升自我,砥砺前行”的精彩演讲。演讲中,吴晓灵就当前中美贸易战及中国经济面临的机遇与挑战发表了自己的观点。吴晓灵告诫所有聆听者:“在泡沫中狂欢的日子不多了,做好潮水退却后的准备是每个国家、每个人都要面对的现实。”以下为演讲摘要:




认清大势,提升自我,砥砺前行


什么是大势?大势是只有坚持改革开放、发展市场经济才能提升中国人的民生福祉。改革开放四十年的市场经济之路不可逆转,强大的自我调节能力和纠错能力是中国航船不断前进的动力与希望。什么时候违背市场规律、对市场过度干预,经济就遭遇挫折,人民生活就受影响。贸易摩擦是利益的调整,提升自我才能在利益谈判中谋得先声。


所谓提升自我,就是要意志坚强,在困境中加强修炼。只有那些意志坚强、善于游泳的人才能在骇浪中前行。在困境中加强修炼,要不言放弃,与消费者同行,与客户同行,在结构调整、产业升级中实现凤凰涅槃。


砥砺前行就是要告别昔日狂欢,勇于面对现实,迎接新的机遇与挑战。2008年肇始的金融危机迄今已有10年,世界经济格局的调整、地缘政治的变化、产业结构的重构都会使世界充满不确定性。在泡沫中狂欢的日子不多了,做好潮水退却后的准备是每个国家、每个人都要面对的现实。




贸易战诱发金融焦虑,中方只能奋起反击


当前中美贸易摩擦、及中国经济现状,令社会陷入了无名的困惑与焦虑之中。中美贸易摩擦已经正式开始,特朗普打响了贸易战第一枪,全球金融市场立马出现恐慌性下跌。起初,国际主流媒体都认为特朗普极不靠普,经常出尔反尔“善变”,事实上是人们自己看不懂。逐渐的大家才发现,特朗普是预谋以久、做足了准备在下一盘大棋。


特朗普不断的加息、缩表,美元做为世界货币,影响了全世界的流动性,很多国家的股市、汇市都受到了巨大冲击。前不久中国自卫性地反击了美国,征收美国500亿美元商品的25%的关税以后,特朗普又下令加征了中国2000亿美元,然后扬言还要向中国再加征2000亿美元关税。这突如其来的贸易战,无疑给正处于经济复苏的中国市场了当头一棒,然而主动权在特朗普手中,我们只能举全国之力奋力反击。


目前,中国不仅要面对经济下行的压力,而且还要防范资产泡沫带来的系统性风险。资产泡沫不止是房地产,其它行业也出现泡沫化的现象,尤其是金融行业。如果资产泡沫破裂将会出现什么样的结果?其实人们心里都明白,那将会引发下一场更为惨烈的金融危机。




特朗普为中国房地产量身定作,用心险恶


特朗普发动贸易战的目的究竟是什么?我们知道,这恐怕不只在贸易领域,还在“中国制造2025”,更可能是通过贸易战的方式迫使我国做出更大让步,而且很可能是迫使中国在货币金融领域更大开放。贸易战果真这么打下去,接下来的影响就会涉及到货币金融领域。而股、债、汇、房,这四个交易市场是国家金融的命脉。


其中最薄弱和影响最深重的是房地产。中国房地产之所以价格高企,是因为货币发行量过大。430万亿市值的高房价,成为悬在中国经济头顶上的“达摩克利斯之剑”!众所周知,房地产原本属于实业和基建投资,但是,当房产被赋予了金融属性之后,一切都变了。这时,房价就成了一个不折不扣的金融游戏。特朗普之所以发动贸易战,正是瞄准了中国房地产这一薄弱环节,可谓是用心险恶。


中国货币发行90%以上是通过贸易顺差强制结汇,并以美元为结算货币,这就使中国间接丧失了货币发行的自主权。2017年中国贸易顺差4225亿美元,收窄14.2%,由于强制结汇,这相当于直接发行了2.87万亿人民币货币。如果特朗普打掉了这4225亿美元的顺差,就相当于减少了2.87万亿人民币货币供应。如果进一步让中国变成逆差,并且大量消耗掉中国的外汇储备,货币供应就会急剧萎缩,支撑房价的基础就会坍塌。


特朗普就是想通过改变中国的顺差来打击中国的货币发行,从而最终刺破中国的房地产泡沫。一旦房地产崩溃,将直接导致中国泡沫经济的崩溃!自从特朗普挑起贸易战,全球金融市场就遭受了几次的股、债、汇三杀的巨震。特朗普以贸易战和汇率的深度结合、立体作战,配合美联储的缩表、加息,每一步看似简单平淡的操作,背后其实都暗藏了杀机。


在这里,股市就不说了,说多了都是泪,4000点起点论几乎就是加杠杆去库存的备忘录。房价暴跌会引发银行的危机。股市就算跌去一半,那只是帐面财富缩水了。但如果房价暴跌了,房奴真有可能断供把房子交还给银行。跳楼的不仅是房东,也可能是银行。不得不说的是,金融四大命脉中的汇市和债市,才是真正重量级。


一个国家或经济体的货币汇率往往决定了它的生死存亡。我们也深刻的理解到,“美元体系”在短期内是无法被替代的,人民币国际化可以减少我们在“美元体系”中的风险和成本。而美国为了保持美元体系的世界霸主地位,因此对人民币汇率发起强大的攻势。正当汇市面临美元压力之时,债市违约潮又悄悄的拉响了警报。2018年迎来了公司债的偿还高峰期,2018年的偿债规模是2016年以前的4.3倍。


综上所述,我们可以看出,此次中美贸易摩擦,是特朗普为中国量身定制、以房地产为突破口的金融霸凌。




我们应怎样面对这样的挑战与机遇?


得道者多助,失道者寡助。特朗普强硬的以美国利益第一为目的,发动的全球单边贸易保护主义政策,严重违背了市场规律,必然会造成众叛亲离的局面。违背市场规律,美国经济经济必然会遭受惩罚。


我们应当继续高举自由贸易的大旗,推进经济全球化,优化我国出口的产品结构和区域结构。我们应当加强科技创新力度,继续推进经济转型,真正的实现以自主科技在结构调整、产业升级中实现凤凰涅槃。


继续坚持“房子是用来住的,不是用来炒的”核心理念,扩大内需,主动提前释放房地产泡沫,努力实现软着陆。加强全方位地建立人民币结算的大宗商品期货,提升人民币的国际竞争力。


只有那些意志坚强、善于游泳的人才能在骇浪中前行。最后结语还是这句话:“面对这个充满危机和不确定性的世界迷局,我们每个人都要面对的现实,做好泡沫破裂、潮水退却的准备,在挑战与机遇中实现凤凰涅槃。”



延伸阅读:多位金融人士对金融市场的警示


吴晓灵如此直白的预警,令人心惊肉跳。不过,这样的警示已经不是第一次了:


• 2017 10 月周小川在十九大期间表示:如果经济中的顺周期因素过多,会导致市场过于乐观并造成矛盾的积累,从而到一定时候出现明斯基时刻。这种情况的剧烈调整,是我们重点防止的。


• 2018 1 月楼继伟认为,我国产生系统性金融风险的概率是相当大的。


• 2018 6 月的陆家嘴论坛上,杨伟民警告:前期房地产市场已经积累了一些风险,近期又乱象丛生,成为最容易引爆风险的定时炸弹。


风险的源头:无论是债务风险,还是房地产泡沫,问题的总闸门只有一个:货币超发。从下图可以看出,中国M2 增速长期高于GDP 增速,结果导致M2/GDP 比重在2016 年达到2.08 的峰值。


中国M2/GDP 比重的上升可以划分为两个阶段:


1)从90 年代初期到2003 年,这一时期M2/GDP 比重的上升,很大程度是因为资产的货币化,也就是原来不能交易的资产(土地、产权、房地产等)突然可以用货币交易了,因此货币超发并不严重;


22008年金融危机之后M2/GDP比重再度攀升,此时货币化进程已经基本完成,此轮攀升主要是货币超发,特别是四万亿所催生的信贷泡沫。


• 1949 - 2008 年货币投放累计47 万亿。2009 - 2012 年四年就一下子投放50 万亿,超过前59 年的总和。


在金融危机爆发之后的三年(2009 - 2011 ),全球新增M2 的规模中有48% 来自中国。



这样下去是什么节奏?金融危机的节奏。对此,国务院副总理刘鹤有着清醒的认知:


在两次危机之前,最方便的手段是采取更为宽松的货币信贷政策。美联储极其宽松的货币政策、金融放松监管和次级贷款都达到前所未有的水平,使得经济泡沫恶性膨胀。在经济泡沫导致消费价格上涨的压力下,货币当局不得不采取紧缩货币政策,从而捅破了泡沫,改变了投机者的心理预期,使得迟早发生的事终于发生。


既然如此危险,为何货币还要超发?听听周小川的吐槽:


我这个总闸门一直受干扰。掌控货币政策是央行最核心的职责,但中国央行只能执行,无法决策,缺少政策独立性。经济增长积极性高的时候,希望放松银根。出了问题,要救助的时候,又希望放松银根。一句话:经济好,要松银根。经济坏,也要松银根。


金融危机令人畏惧,但其实危机也是排毒的市场出清。美国的失业率在2009 2010 年飙升,一度达到10%的高位。但这样的阵痛换来的是市场的快速出清,出清才能触底反弹。如今美国的失业率居然已经降低到3.8% 的历史低位!


反观中国,由于不愿面对“市场出清”的阵痛,我们从“四万亿”开始踏上了“货币超发”的不归路。这一选择的代价是巨大的:大量的僵尸企业、产能过剩、资产价格泡沫化的残酷现实告诉我们——市场出清是绕不过去的。


这次不一样!吴晓灵之所以说在“泡沫中狂欢的日子不多了”,并非空穴来风。很多相关的信号已经出现,需要大家引起重视。这次,中央是动真格的了:


早在2016 5 权威人士就向市场喊话:一些国家曾长期实施刺激政策,积累了很大泡沫,结果在政策选择上,要么维持银根宽松任由物价飞涨,要么收紧银根使泡沫破裂,那才是真正的两难,左右不是!高杠杆是原罪,是金融高风险的源头,在高杠杆背景下,汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等都会上升,处理不好,小事会变成大事。


十九大报告破天荒不再提2020 GDP 翻番的指标,凸显不再靠信贷放水来维持经济增长的决心,被中财办原副主任杨伟民称为具有里程碑意义


• “防范化解重大风险被列为未来三年三大攻坚战第一位。


国务院金融稳定发展委员会力推资产管理产品新规,顶住阻力打破刚性兑付,这是金融市场的一次巨变。


• 2017 年政府工作报告提出M2 增速指标为12%,但2017 M2 实际增速仅有8.2% ,创历史新低。2018 年政府工作报告干脆就取消了M2 增速指标。


受中美贸易战影响,这一退潮进程可能略有放缓,但趋势已经确立。这一“金融巨变”将带来以下深刻影响:资产价格泡沫釜底抽薪;低效益企业将难以获得持续融资,沦为僵尸,进而破产出局;货币放出去的时候,大家都很高兴;货币收回的时候,痛苦难免。事实上,大多数国家收紧货币的过程,都引爆了金融危机,中国会否创造奇迹?


央行行长易纲曾经写道:中央银行的主要责任人要有反潮流的勇气和智慧,一个不被市场和公众批评的在任央行行长,是不会在历史上站得住的行长。易纲的决心跃然纸上:虽千万人,吾往矣!中央决心已定。


投资者须谨记刘鹤的四句忠告:做生意是要有本钱的;借钱是要还的;投资是要承担风险的;做坏事是要付出代价的。


退潮大幕已经拉开:


今年以来,截至5 24 日,今年以来共有20 只债券发生违约,涉及金额超150 亿,包括上海华信、富贵鸟、春和集团、大连机床集团、丹东港、川煤集团、中国城建、神雾环保等在内的多家公司密集出现债务违约事件。


自从6 15 日号称750 亿交易量的唐小僧突然倒下后,瞬间开启了新一轮P2P 倒闭的多米诺骨牌效应。仅6 月,P2P 网贷行业就有63 家平台出现问题,包括提现困难、经侦介入、公司跑路。截至7 10 日,本月市场已有28P2P 平台爆雷,其中不乏老牌、知名、体量较大的平台。


• 5 月,中国500 强企业、民营百强企业排名81 位、拥有AA+ 资质的盾安环境,突然爆出450 亿的财务危机。


据不完全统计,为了去杠杆,海航从2017 年底至今已出售千亿资产。不过,海航的警报仍未解除:2018 6 月,海航旗下渤海金控公告发债20 亿元,最终认购只有10 亿元。


记住,这一切只是退潮的开始。那些还在裸泳的企业,当心,别成为海水退潮时在沙滩搁浅的鲸鱼。别说没有警告过你们!

鲜花

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同情

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发表评论 评论 (3 个评论)

回复 春雨秋风 2018-9-15 18:03
说了很多,其实怪不得别人。指望别人仁慈,不过是愚蠢的幻想。
回复 cannaa 2018-9-15 20:56
更像是说美国的,金融霸权玩虚的,泡沫不长久。
回复 武大郎 2018-9-16 07:50
cannaa: 更像是说美国的,金融霸权玩虚的,泡沫不长久。
拜托,这个是 原央行副行长,说的。

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