法广： 港交所对伦交所的“世纪联姻”提议为何夭折？

疯疯颠颠

　　发表时间： 20/09/2019 - 15:22  法广

　　

　　Signage is seen outside the entrance of the London Stock Exchange in London, Britain. Aug 23, 2018. REUTERS/Peter Nicholls/File Photo

　　作者：瑞迪


　　几个月来一直在政治危机中徘徊的香港，9月11日突然爆出一个令人国际舆论颇感意外的消息：香港交易所宣布愿以320亿美元的价格，收购全球最古老的交易所 伦敦交易所，条件是伦敦交易所放弃正在争取的收购金融市场信息服务公司Refinitiv。并非出于待价而沽状态的伦敦交易所对这项收购意向颇感意外，对香港交易所与伦交所表明意向两天后就对外公开信息也多有不悦。不过，伦交所的回答也十分迅速而坚决：其董事会一致拒绝这项收购提议。这次称得上是“世纪联姻”的尝试，似乎就此高一段落。但这次意想不到的尝试颇有些令人寻味。港交所突如其来的提议背后的逻辑是什么？伦交所拒绝联姻的理由是否也暴露出香港交易所未来发展的潜在障碍？我们一起来听听香港中文大学商学院院长陈家乐先生的看法。陈家乐先生也对港交所的收购提议感到意外，但他不认为这与香港近期的社会运动有什么关联：


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　　陈家乐：“我也对香港交易所提出收购伦敦交易所感到意外。但依我看，主要原因还是香港交易所根据自己的战略（提出），因为好像李小加（注：香港交易所行政总裁）说过，这不是最好的时机，但是需要做的行动……其中意图很明显，香港交易所希望扩大自己的环球影响。伦敦交易覆盖美国和欧洲市场，对香港交易所很有吸引力。香港交易所作为亚洲市场、特别是中国市场非常重要的一个融资中心、股票市场，也希望对伦敦交易所的股东有吸引力。”


　　“但是，伦敦交易所不觉得香港交易所能够提供的战略发展对自己有什么帮助。另外，（港交所的）收购价格也让伦敦交易所感觉不够吸引人；伦敦交易所也不觉得香港交易所是发展中国市场的唯一渠道，因为伦敦交易所最近与上海交易所达成一个协议，他们有合作。伦敦交易所因此希望可以通过与上海交易所的伙伴合作关系，打通中国市场。”


　　法广：面对中国市场，上海交易所相对于香港交易所有更多优势么？


　　陈家乐：“我不觉得（上海）有更多的优势。（伦交所）与上海交易所的所谓合作，主要是中国市场的股票可以在伦敦交易所去买卖……我想，很多时候，交易所间的合作都是伙伴式的合作，互惠互利，不一定要通过收购。另外，伦敦交易所也不觉得要完全依靠亚洲、依靠大陆市场。还有，也是因为伦敦交易所正提出收购Refinitiv公司（注：路孚特金融市场信息服务公司），这是一个提供金融数据、咨询的公司。所以，大家可以从中看到伦敦交易所的未来战略思路。如果香港交易所收购的话，伦敦交易所就不能够收购Refinitiv公司。”


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　　法广：倘若港交所的确成功收购伦交所，这对中国经济意味着什么？


　　陈家乐：“对香港交易所在环球金融发展中的地位（股票市场、证券市场、结算等等方面）都回非常重要，对香港也好，对中国也好，因为香港与大陆关系非常密切。所以我觉得对中国也非常重要，可以从中获得利益，也可以从中获得所谓的话语权……”


　　法广：在什么领域的话语权呢？


　　陈家乐：“比如在监管方面，在结算方面等，都多了一个平台……”


　　法广：等于是对整个金融市场管理的一种话语权？


　　陈家乐：对。


　　法广：伦敦交易所拒绝港交所提议的另外一个理由是，香港交易所董事会结构问题。香港政府是港交所权重最大的股东。这种管理架构是否会影响它的未来发展？


　　陈家乐：“我想会有影响。人家会看：香港政府对香港交易所董事会有很大的影响力，他们就会担心香港政府以及香港政府与中国非常密切的关系，所以大家对香港交易所董事会这样的安排一定有很多的疑问。这个疑问存在，一定会影响（港交所）的收购行动的成功，一定会对它的收购行动有负面影响。”


　　传统金融市场格局整合壮大显然是全球化背景下的大势所趋，但市场对港交所突如其来的收购意向背后的真正意图还是颇感蹊跷。在各种技术因素之外，香港与北京中央政府的关系可能是重要因素。有分析指，港交所可能想通过与英式管治运作下的伦敦交所联姻，在一定程度上，平衡某种北京模式的干扰；但也有人认为恰恰相反，是北京想借此扩大中国在金融市场的影响。而这可能也是伦交所股东的忧虑所在。很难说北京是否幕后推动了港交所的联姻提议，但彭博通讯社分析指出，伦交所一旦为港交所控制，将直接置身于一个与中国相连的不同政治力量与经济元素的网络的影响之下，其中的政经部分的运作方式可能会导致内幕交易增多的恶果。Question Chine网站9月14日的一篇分析文章分析指出，香港交易所的董事会结构显示出在一个现代化的、开放的金融市场上不常见到的政治控制。另外，鉴于香港曾是英国的殖民地，也有人指出，对于一再强调“复兴中华”的北京来说，港交所收购伦交所的象征意义，非同小可。


　　伦敦交易所拒绝了来自香港的收购提议，但香港交易所似乎并没有完全放弃。有分析人士认为，遭到拒绝的收购提议，有可能会转变成恶意收购。


　　目前，在国际金融市场上，香港交易所和伦敦交易所分别排行第5位和第6位。如果联姻成功，他们将组成继美国两大交易所之后的世界第三大交易所。