管涛：中国对美贸易顺差减少是大势所趋，市场要做好充...

华盛顿人

华尔街见闻   2018-12-15 04:58  https://wallstreetcn.com/articles/3454372

外管局国际收支司前司长、CF40高级研究员管涛认为，贸易摩擦对人民币的影响还是心理冲击，这也说明人民币还是风险资产。抛售的压力主要来自在岸。中国对美贸易顺差减少是大势所趋，市场要做好充分思想准备，但这并不会对中国整体贸易顺差带来大的影响。

2019年全球经济可能进入比丑阶段，利率上升正在使某些新兴市场尤其是阿根廷巴西土耳其和南非，经济面临较大压力。

11月出口增速意外大幅下滑，市场解读为抢出口因素消退。但市场可能高估了抢出口因素，实际原因很可能是由于全球经济放缓，外部需求减弱。

从历史上看，央行的利率很少有从零利率和低利率顺利退出的。2019年全球资产价格调整风险加大，可能会凸显人民币资产配置价值。

未来外汇政策有三种情景：1、基准情形：市场相信央行有意愿也有能力维护汇率稳定，市场不会主动攻击这种货币；

2、好的情形：国内经济企稳、经贸摩擦缓解、外部美元回调，人民币汇率稳定有基本面支持，不排除重回震荡升；

3、差的情形：国内经济下行、经贸争端恶化、外部美元走强，人民币汇率稳定面临考验。

守7还是破7，有舍才有得的选择题。7本身没有什么经济含义，更多是心理意义，各方对于汇率波动的容忍度和平常心，决定了人民币汇率市场化能够走多远。其实汇率总是有涨有跌，不论涨跌也都是有利有弊的。

现在不知道的是，如果政策要守7，最终是否要求助于资本流动管理措施，以及这些措施的成本和效果如何；如果市场要破7，不知道会不会导致市场预期的非线性、跳跃式变化，以及是否会对境内外金融市场产生出溢出效应，甚至引起国际社会的反弹。大家不要简单说守7破7，要想哪一种情况下遇到什么坏的情况，遇到了坏情况怎么办，这个是政府要做好准备的。