英国金融时报：中美贸易战，谁的代价更大？

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如果开打贸易战，身为逆差国的美国按说更有利，但以白宫迄今采取的行动来看，特朗普似乎不懂得如何发挥自己的优势。


2018年3月29日 11:49 英国《金融时报》 吴佳柏 上海报道

纳德•特朗普(Donald Trump)在推特(Twitter)上宣称美国“很容易打赢”一场贸易战，这招来了嘲讽。但经济学家们表示，在贸易战中逆差国比顺差国更有优势的说法是有一定道理的。

贸易顺差帮助扩大中国的经济规模，而净进口则压低了美国的增长。经济学家表示，从这个角度来看，特朗普的说法是正确的——跟中国国家主席习近平相比，他更不担心两国贸易额减少。

然而，白宫迄今为止采取的行动，几乎没有任何理由让人相信特朗普和他的顾问们明白如何发挥自己的优势。

“在原则上，经济多元化的逆差国在贸易战中应该会赢，而顺差国总会输。所以这真的不是势均力敌的战斗。”北京大学光华管理学院金融学教授迈克尔•佩蒂斯(Michael Pettis)表示。

“这并不是说逆差国不会把事情搞砸，而且不幸的是，美国正在采取的措施并不能真正解决逆差问题。”

要理解顺差国通常更不利的原因，就不能再把关注点放在大豆或钢铁等特定产品上，而要理解造成贸易顺差和逆差的宏观经济因素。

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根据一个基本经济原理，出口和进口之间的差额与国民储蓄和投资之间的差额是相对应的。经济学家普遍认为后一种平衡更为重要：储蓄与投资之差决定了贸易平衡状况，而不是相反。

按照这种观点，具体的贸易政策措施通常会让人分散注意力。钢铁关税将减少钢铁进口，但如果储蓄-投资平衡无法调整，其他进口将相应增加，从而导致整体贸易平衡保持不变。

对美国而言，缩小贸易逆差需要提高储蓄相对于投资的水平。旨在增加美国储蓄的财政政策将有所帮助，不过，最近以赤字融资的减税和增支措施是在朝相反的方向用力。

“关税不会对一个国家的总体贸易平衡产生多大影响。只要美国国内需求在增长，而经济接近于完全耗尽产能，我们就会从某个国家那里进口，”曾任美国财政部中国事务高级协调员、现担任资产管理公司TCW Group负责新兴市场主权研究的常务董事的洛文杰(David Loevinger)说，“这就像是一个装了水的气球。如果压住一端，水就会流向别处。”

除财政政策之外，美国还能限制中国和其他盈余国家通过购买美国国债等美元资产为美国赤字融资的能力。

而如果实施资本管制，将意味着从根本上背弃美国对金融开放和资本自由流动的承诺，这种承诺是美元作为全球储备货币的支柱。然而，很少有迹象表明特朗普或他的顾问们在乎这些东西，何况如今以加里•科恩(Gary Cohn)为首的全球主义者已被解雇。

以这种方式来打贸易战会对中国造成很大痛苦，并给美国带来一些好处。

渣打银行(Standard Chartered)驻上海的高级中国经济学家李伟估计，美中爆发大范围的贸易战将使中国的国内生产总值(GDP)增速降低1.3%至3.2%，后一个估计值是针对美国禁止进口所有中国产品的极端情况而言。对美国而言，GDP增速将降低0.2%至0.9%。

若想举出一个如何利用资本管制来打贸易战的例子，我们只需要看看本世纪头十年里的中国就行了。

中国外汇管制的目的是限制资本外逃，而同时中国的股市和债市对外资的开放程度越来越高。但当中国的盈余在10年前达到峰值时——经常项目盈余在2007年达到10%左右，到2017年下降至1.4%——中国阻止了资金流入国内金融市场。

佩蒂斯表示：“任何一种资本流动限制，归根结底都是一种管理贸易失衡的方式。”

美国面临的困难是，只针对中国之类的“战略竞争对手”实施资本控制不具可行性。军事盟友德国和韩国也是美国经常账户赤字的主要贡献者。

基于这一点，中国认为自己不至于受到全球贸易战的蹂躏。位于北京的研究机构龙洲经讯(Gavekal-Dragonomics)的葛艺豪(Arthur Kroeber)表示，中国的焦点是孤立美国以防止欧盟(EU)和日本等美国盟友加入贸易战。

他在上周写道：“中国知道，在与包括美国在内的任何单个竞争对手发生商业冲突时，它都可以立于不败之地。但是，如果工业民主国家协同努力，一起来限制中国的重商主义发展计划，由此带来的伤痛要大得多。”

葛艺豪认为，德国总理安格拉•默克尔(Angela Merkel)最近与习近平主席同意在钢铁过剩产能问题上进行合作，是“德国对美国欲逼其加入反华联盟的努力的一种拒绝”。

中国的另一个主要筹码是，美国企业对中国庞大国内市场的依赖。这种依赖并不是主要体现在商品贸易数据上，而是体现在服务贸易上，以及苹果(Apple)、通用汽车(General Motors)和卡特彼勒(Caterpillar)等美国企业在华业务的盈利上。

美国企业很容易受到各种形式的干扰，其中很大一部分干扰可能会以监管障碍的形式发生。相比之下，中国公司仍更多地专注于国内市场，尽管近年掀起了一波境外投资热潮。

“中国有很多方式可以拖慢或阻碍你的业务，”位于北京的中国美国商会(American Chamber of Commerce)的主席蔡瑞德(William Zarit)说，“不成文的规定往往强于任何书面规则。他们不给你的产品发合格证，查你的税，甚至可能盯上你的签证，”他说。

译者/何黎