美中貿易戰免驚？市場最怕這兩種情況

新鲜人

經濟日報 記者湯淑君╱即時報導 2018年08月04日 07:52

市場緊盯中美貿易戰如何演變。（路透）

美中貿易戰全面開打的機率仍低，但已比前陣子又升高了一些。

中國3日宣布準備對價值600億美元的美國貨加徵多達25%的進口關稅，報復美國政府日前揚言把對2,000億美元中國貨加徵的關稅稅率從原擬的10%倍增至25%。貿易緊張升高態勢可能持續到9月，到時候雙方若未踩煞車，這些研議中的關稅都將付諸實行。

巴隆周刊（Barron's）資深編輯卡帕迪亞（Reshma Kapadia）表示，基金經理人、投資策略師和經濟學家正紛紛思索美-中貿易戰最糟情況會是如何。以牙還牙的關稅叫陣幾回合就喊不下去了，畢竟中國只進口1300億美元的美國貨，而美國進口了5050億美元的中國貨。最令人憂慮的是中國轉而訴諸其他報復措施，特別是放手讓人民幣貶值，或讓貿易戰戰線延伸至科技產業。

中國以前也曾運用匯率作為紓緩不利情勢的手段，直到引起世界各國抗議才罷手。但中國觀察家說，這回人民幣貶值，兩個月內對美元貶了7%，或許是市場力量使然，例如美元走強和中國經濟走軟。不論是否果真如此，人民幣貶值無疑可發揮緩和美國關稅衝擊的作用 -- 出口商通常受益於本幣匯率貶值，因為產品價格競爭力隨之增強。中國人民銀行（央行）3日採取行動抑制人民幣貶勢，並承諾讓匯率大致維持穩定。不過，人民幣此時的價位已是逾一年來最弱。

中國近年來努力減債，包括清理國營事業的債務以及影子銀行體系。但策略師揣測，現在，中國當局可能轉而擴大放款給小企業和服務業公司，設法藉此刺激經濟。這令長久來擔心中國債務問題的投資人憂心忡忡。柏瑞投資（PineBridge Investments）全球多元資產管理團隊負責人凱利（Michael Kelly）說：「 最糟情況是，這若持續得夠久，會把中國的財務槓桿推落崩潰邊緣。」

另一憂慮是科技業淪為中美貿易戰交鋒的新戰場。有些人士指出，這場貿易衝突其實與貿易逆差沒多大關係，世界兩強真正要爭的是科技業支配地位。安聯環球投資（Allianz Global Investors）全球策略師杜納恩（Neil Dwane）表示，他擔心情況會演變成「科技冷戰 」。

杜納恩推測的最糟情況是：中國與美國分別建立各自的科技生態系，導致為蘋果或Google產品代工的製造商無法供貨給中國的公司，反之亦然，迫使供應商選邊站。這將在市場上引發漣漪效應，科技股掛帥的亞洲和美國市場將首當其衝。這也會衝擊全球企業信心，在企業設法適應新遊戲規則之際，投資與就業都會受影響。