改革开放时代我国经济持续高速增长也在周期波动中展开,大体已经历了四次下行调整与三次比较完整的宏观周期。启动改革开放历史进程,在宏观经济政策层面是以当时决策层主动实施紧缩性调整为标志的。 针对1978年前后国民经济一些重大比例关系失调和经济工作急于求成问题,中共中央于1979年4月召开工作会议提出“调整、改革、整顿、提高”八字方针,经济增速从1978年11.7%下降到1979年7.6%和1980年7.8%。 1981年经济增速达到5.2%低谷后快速回升,1984年达到15.2%。这是第一个宏观经济回升阶段以至整个改革开放时期,我国年度经济增速的最高值。然而经济过热与通货膨胀派生紧缩政策与宏观经济下行调整,到1989和1990年经济增速分别回落到4.1%和3.8%低谷,大体完成第一个比较完整的宏观经济周期。 1991年经济增速反弹到9.2%意味着经济运行开始转入第二轮景气回升阶段。邓小平南巡讲话推动我国改革发展历史新阶段。从经济周期角度观察,1992-1993分别达到14.3%和13.9%峰值,经济过热伴随严重通货膨胀,消费物价指数CPI在90年代前中期超过20%。政府再次出台严厉紧缩政策控制通胀,经济增速逐步分别回落到1998和1999年的7.8%和7.6%,世纪之交出现第一轮物价负增长,并由此完成第二轮宏观经济周期。 新世纪初年,我国开放经济启动改革时期第三轮强劲景气增长,经济增速从2001年8.3%一路上升到2007年14.2%的周期峰值。然而快速扩张伴随各种失衡因素积累,宏观周期调整规律再次发生作用并派生经济下行调整过程。新一轮调整从2007年下半年算起已持续近八年,从四万亿刺激推动经济增速达到峰值后从2011年回落已有五年有余,从2012年二季度经济增速“破八”也已三年多。 历次下行调整在宏观周期意义上具有某些普遍共性内涵,然而由于内外经济环境演变,本轮调整与早先几次比较具有重要而深刻的特点。首先是调整时间更长。比较改革时代4次调整阶段经济增速从峰值到低谷的延续时间,第一次从1978年到1981年延续时间约为3年,第二次从1984年到1989年延续时长约为5年,第三次从1992/93年到1999年约为6-7年,本轮调整从经济增速超过14%峰值年份算起已长达8年。 二是调整难度更大。经济运行面临减杠杆与稳增长、挤泡沫与防风险、PPI负值与CPI正值之间多重矛盾,宏调政策受到较多约束而面临“刀刃上的平衡”。消化前所未有规模的产能过剩,化解前所未有的局部资产泡沫与过高负债杠杆,管理前所未有的影子银行与地方债务过度扩张风险,使新一轮调整政策面临前所未有的复杂形势。 三是内外互动影响更复杂。例如我国世纪初年经济高速追赶对大宗商品强劲需求,通过“全球经济新三国”模式对国际大商品市场与资源出口国经济带来显著提振作用,近年调整期内需减缓也会对全球经济带来影响并反转作用于国内经济。又如今年上半年我国倡导“一带一路”亚投行得到国际社会广泛积极响应彰显中国经济正能量影响,然而后来股票市场与汇率波动也在国际上派生比早先时期更为敏感的关注反应。 从宏观经济周期角度观察,早先扩张阶段积累失衡因素特点,会对后续调整阶段经济运行轨迹产生重要制约作用。近年经济周期下行调整走势特点与难点,与新世纪初年我国开放宏观经济扩张以下几方面情况存在联系。 |